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2020-03-23

 

 

摘要:本周利率债收益率先上后下,波动较大,交投逻辑在于全球的美元流动性情况以及与A 股的跷跷板效应。周一盘前美联储意外降息100bp 并推出7000 亿量化宽松计划影响,一度提振利率债市场,但紧接着央行宣布叙做1000 亿MLF 但利率维持3.15%不变,大超市场预期,收益率快速反弹。周二盘前美股再度熔断,但受离岸美元流动性紧张影响,避险资产均遭遇抛压,利率债也不能幸免,收益率再度上行;周三和周四两个交易日则分别展现了“股弱债强”和“股强债弱”的跷跷板行情,收益率日内宽幅振荡但日间变动不大;周五的LPR 报价持平前期,让市场大感意外,债市上涨。午后受美元流动性暂时缓解、美元指数下跌而美债收益率大幅下行的影响,境内利率债涨幅扩大,尾盘时收益率加速下行。一周来看,10年国开190215 收报3.0975%,较上周五下行2bp,而周中收益率一度上行至3.1675%;10 年国债190015 收报2.6675%,下行0.25bp,周内高点录得2.74%;30 年国债190010 收盘于3.335%,上行4bp,从周内高点回落6bp。国债收益率曲线略微陡峭化上移;国开收益率曲线略微下行。周中国债长端、超长端以及非活跃金融债长端遭遇较重的卖盘。短端受境内流动性持续宽松和美元兑人民币的短端掉期点大幅下行影响,获得境内外机构追捧。

 

 

 

周五债市录得大涨,买盘主要为境内机构。若美元流动性能够获得持续改善,相信境外买盘也将重新回归。利率债收益率有望继续下行。而国开与国债的利差已经来到2017 年以来的历史低位,相信在收益率下行的过程中国债将受益更大。不过在全球流动性冲击没有明确结束的情况下,利率债市场仍将大概率延续振荡行情,因此仓位不宜过重,上涨即是减仓及调仓的机会。

 

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